В последнее время разрыв в уровне доходности с другими странами G7 стал снижаться. Это была одна из основных причин, по которой иена начала использоваться в качестве безопасного убежища во времена рыночных потрясений, что усугубило ситуацию.
После глобального финансового кризиса между 2007 и 2008 годами процентные ставки во всех странах G7 практически приблизились к нулевому уровню в Японии. Это привело к тому, что привлекательность сделок с кредитом стала ослабевать, и разрешилось иене, оставаться относительно устойчивой, игнорировать излишне активные валютные офисы Банка Японии.
На самом деле, интервенция не была определенной между необъединенным земельным и ценами в 2011 году и 2022 годом, когда повышение процентных ставок в других местах после вспышки пандемии и войны в Украине снова изолировали Японию на нулевом уровне процентной ставки, что снова разжигает торговлю валютой.
Однако, когда в конце июля прошлого года последний поднял процентные ставки и предупредил о возможных дальнейших шагах, это вызвало пузырь «сделок с кредитом», и валюта резко изменила свое положение, что спровоцировало краткосрочные колебания на токийской фондовой бирже и по всему миру.
Теперь стоит вопрос, завершена ли задача? Определенное количество мнений считает, что все вернется к лучшему. По истории, за последние несколько лет Банк Японии либо покупал, либо продавал иену раз в два или три года, чтобы регулировать ее движения, и всегда был шанс, что валюта быстро вернет свою стабильность. Если сила иены значительно и быстро возрастет, безусловно, будут предприняты действия по ее смягчению.
Всего лишь напомнить, что волатильность за последние несколько недель — лишь напоминание о природе валюты к превышению пределов. Хотя сейчас на рынке считают, что Токио, возможно, будет более осторожным в повторном повышении процентных ставок по опасениям о круше́нии рынка акций, как это произошло в начале этого месяца, последнее обновление по валовому внутреннему продукту может стать обнадеживающим моментом. Приближение выдвижения нового премьер-министра и предположение о начале Федеральной резервной системы снижения процентных ставок следующим месяцем может быть стимулом.
Естественно, стандартные доходы от японских двухлетних государственных облигаций снизились до менее 30 базисных пунктов от высших показателей за 15 лет, которые поднялись почти до 50 базисных пунктов в начале месяца.
Игра в кошку и мышку между трейдерами и японскими властями, которая длилась два года, на этот раз завершилась. С растущими ставками разрывов процентных ставок с другими экономиками G7, иена упала до недавних исторических минимумов спустя месяцы предупреждений от правительства, затем периодических вмешательств для покупки валюты Банком Японии.
Спреды доходности на двухлетних американских госбумагах упали примерно на 1,1 процентного пункта за немногим более трех месяцев, и для возврата к десятилетнему среднему уровню нужно еще снизить примерно на 1,7 процентного пункта, и это может произойти относительно быстро, если это произойдет с обеих сторон.
С другой стороны, опасения относительно широкой торговой обязательности Трампа по введению новых тарифов, если он снова станет президентом, могут быть еще одной причиной для Японии отложить свои действия на некоторое время. Один из крупных торговых домов Японии, Nomura, поднял те же самые сценарии до понедельника, 5 августа 2024 года, подчеркивая необходимость начинать размышления о возможных вмешательствах на рынке иностранной валюты Министерства финансов для усмирения иены, а не ослабления.
